4月30日，美國(guó)商務(wù)部公布了2025年美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比（按年率計(jì)算）萎縮0.3%，為三年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。

糟糕的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)拉響了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的警報(bào)。按《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》的說(shuō)法，美國(guó)距離巨大的經(jīng)濟(jì)沖擊還有幾周的時(shí)間。

如果說(shuō)“幾周”的表述仍顯模糊，一份“分4步走”的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)程時(shí)間表則明確預(yù)測(cè)了美國(guó)衰退進(jìn)程中各階段的典型表現(xiàn)。

美最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)詳情揭示關(guān)稅影響深入骨髓

三年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)、上一季度增2.4%、這一季度直接跌負(fù)，構(gòu)成了大眾對(duì)美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的最籠統(tǒng)認(rèn)知。

△美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局發(fā)布的2023年第四季度至今年第一季度美GDP數(shù)據(jù)。

美商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局給出的細(xì)致數(shù)據(jù)構(gòu)成，則深刻揭示了一個(gè)現(xiàn)實(shí)：在美新關(guān)稅措施產(chǎn)生的普遍漲價(jià)預(yù)期下，“搶進(jìn)口”成一季度主題。

在美國(guó)家經(jīng)濟(jì)層面，這表現(xiàn)為“進(jìn)口”暴增，直接拖累GDP數(shù)據(jù)；在美民眾層面，則表現(xiàn)為因“囤貨”創(chuàng)下一年來(lái)最高的核心個(gè)人消費(fèi)支出。

△美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局發(fā)布2025年一季度美國(guó)GDP受各分項(xiàng)影響數(shù)據(jù)。

進(jìn)口暴增——拖累投資和消費(fèi)者支出增長(zhǎng)

美國(guó)商務(wù)部表示，第一季度GDP萎縮主要受進(jìn)口大幅增加和政府支出減少拖累，第一季度凈出口對(duì)GDP的拖累達(dá)4.83個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口暴增部分抵消投資與消費(fèi)者支出的增長(zhǎng)，將GDP數(shù)據(jù)拉入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。

一季度美國(guó)進(jìn)口年增長(zhǎng)率約為41%，為近五年來(lái)最大增幅。因?yàn)檫@些商品和服務(wù)不是在美國(guó)生產(chǎn)的，所以它們會(huì)從GDP中減去。

基礎(chǔ)通脹指標(biāo)回升至3.5%——關(guān)稅漲價(jià)促“囤貨”

經(jīng)通脹調(diào)整后的一季度核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比初值3.5%，超出預(yù)期的3.1%，前值為2.6%，為一年來(lái)最高。消費(fèi)者支出的增長(zhǎng)反映了服務(wù)和商品的增長(zhǎng)。

但根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)4月25日公布的褐皮書，個(gè)人消費(fèi)支出中，消費(fèi)者在關(guān)稅相關(guān)價(jià)格上漲前趕緊購(gòu)買車輛和非耐用品可能是導(dǎo)致這一數(shù)據(jù)回升的原因。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》：美國(guó)離一場(chǎng)巨大的經(jīng)濟(jì)沖擊僅剩幾周時(shí)間

實(shí)際上，在英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》發(fā)表這篇名為《美國(guó)離一場(chǎng)巨大的經(jīng)濟(jì)沖擊僅剩幾周時(shí)間》的文章時(shí)，美國(guó)今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還沒(méi)正式公布。在《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》看來(lái)，單純的GDP指標(biāo)統(tǒng)計(jì)的是歷史數(shù)據(jù)，并不能展現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。

但是痛苦大概率即將到來(lái)。貿(mào)易沖擊需要一段時(shí)間在經(jīng)濟(jì)體中傳導(dǎo)。

——《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》

在《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》的分析中，比起過(guò)時(shí)的GDP數(shù)據(jù)，在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域，運(yùn)輸航線數(shù)量與價(jià)格的變化以及港口保稅倉(cāng)庫(kù)價(jià)格的波動(dòng)，正在醞釀美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將來(lái)臨的沖擊。

航線數(shù)量銳減的預(yù)言已經(jīng)應(yīng)驗(yàn)

△美國(guó)重要的貿(mào)易港口長(zhǎng)灘港（資料圖）

按文章的說(shuō)法，商品貿(mào)易，尤其是涉及大宗貨物的海運(yùn)貿(mào)易，運(yùn)輸時(shí)間往往按周甚至數(shù)十周進(jìn)行計(jì)算，因此重要貨運(yùn)航線預(yù)訂量的暴減、航運(yùn)價(jià)格的暴跌，預(yù)示著未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受的沖擊。

在截至4月25日的一周內(nèi)，有十艘集裝箱船抵達(dá)了美國(guó)洛杉磯港和長(zhǎng)灘港，所載貨物達(dá)55.5萬(wàn)噸，這一數(shù)字與去年同期大致相當(dāng)。

作為印證，加州長(zhǎng)灘港首席執(zhí)行官馬里奧·科爾德羅近日給出的該港口未來(lái)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)已經(jīng)呈現(xiàn)斷崖式的下降：長(zhǎng)灘港在5月4日至5月10日到港的船舶數(shù)量與去年同期相比預(yù)計(jì)下降44%。

保稅倉(cāng)庫(kù)即將漲價(jià)

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》還給出了另一個(gè)關(guān)于口岸保稅倉(cāng)庫(kù)將漲價(jià)的預(yù)判。

△美國(guó)一處保稅倉(cāng)庫(kù)（資料圖）

受特朗普關(guān)稅政策影響，疊加保稅倉(cāng)庫(kù)只有在貨物放行時(shí)才需要繳納關(guān)稅的特殊機(jī)制，貿(mào)易企業(yè)會(huì)更傾向于暫時(shí)在保稅倉(cāng)庫(kù)囤積貨物，等待特朗普可能降低關(guān)稅后再清關(guān)繳費(fèi)。盡管當(dāng)前保稅倉(cāng)庫(kù)出于合同約束而暫不提價(jià)，但隨著可使用的保稅倉(cāng)庫(kù)資源減少，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格調(diào)控的影響將發(fā)揮作用。

供應(yīng)鏈上每個(gè)環(huán)節(jié)將依次遭受沖擊

未能按時(shí)起航的船只將會(huì)延遲抵達(dá)，或者根本無(wú)法抵達(dá)。庫(kù)存將會(huì)耗盡。許多企業(yè)可能已經(jīng)凍結(jié)了投資和招聘計(jì)劃，而且恢復(fù)這些計(jì)劃可能會(huì)很緩慢。美國(guó)尚未遭受自己一手造成的貿(mào)易風(fēng)暴的沖擊。但航運(yùn)前景不容樂(lè)觀。

美經(jīng)濟(jì)衰退“四步走”時(shí)間表

美國(guó)阿波羅全球管理公司4月份發(fā)給其客戶的一份分析預(yù)測(cè)則明確列出了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退“四步走”的時(shí)間表。

同《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》的分析一致，該公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托斯滕·斯洛克明確指出，從關(guān)稅政策實(shí)施到產(chǎn)生明顯的衰退跡象，存在大約20至40天的時(shí)間差。

按其時(shí)間表所述，第一波次將在5月上旬至中旬發(fā)生。在經(jīng)歷三個(gè)階段后，在2025年夏季，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，具體“四步走”的階段如下：

5月上旬至中旬，美國(guó)港口集裝箱船進(jìn)港逐漸停止。 5月中下旬，卡車貨運(yùn)需求逐漸停止，商店出現(xiàn)空貨架，企業(yè)銷售額下降。 5月底至6月初，卡車貨運(yùn)和零售業(yè)裁員。 2025年夏季，經(jīng)濟(jì)衰退。

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